局外人

一个人膨胀的欲望，多数是被周围不良的环境诱发出来的。热罗姆并非天才，刚进银行也是白纸一张，他的同事可以说是伊甸园的那条引诱亚当和夏娃偷吃禁果的蛇。

他们教给了热罗姆类似赌博的小窍门，尽管他们懂得这一切，但并未深陷其中，而热罗姆从知道的那一刻起，他就陷进去了......在赌博型行为中，赢只是过程，而输，是最终的结果，也是唯一的结果。

那么，现实生活中的热罗姆是什么样呢？

他精通电脑，法国央行行评价他是“电脑天才”，正因此，他可以通过银行五道安全关，获得使用巨额资金的权限。

不过，令人困惑的是，不管是片中还是现实生活中，热罗姆从事如此冒险的交易，似乎都没能为他带来任何私利。

他依然住在不豪华的房子里，也没有沉迷灯红酒绿的世界。一名执行人员说：“我们不明白他为什么要进行这些交易，我们没有理由相信他从中获利。”

而现实生活中关于热罗姆也是争议不断。有人说，法国兴业银行可能在用热罗姆事件在掩盖因次贷危机亏损严重的业绩，也有些经济学家在热罗姆受审的时候站出来高喊：他可能无意间成了拯救世界经济的英雄！

关于此次巨额金融交易的真相究竟如何？我们才是真正的局外人，又能知道多少呢！

刚看完了《局外人》电影，9年前震惊全球的500亿欧元法国兴业银行交易弊案改编。一个金融硕士在进入银行没几年，因交易部主管“赏识”，成为交易员，眼界大开，在期货交易市场每投必中，逐渐沉迷于其中，后来在主管的“默许”下，越发胆大疯狂交易，多次超越买卖交易限额权限，甚至超过银行股本，把赚来的资金14亿藏匿到“地毯”账户下，只上报5500万，最终在08年次贷危机时，出现20亿的亏损，不甘心，赌最后一次，本来应该抛掉，却加大资金头寸，最终导致兴业银行49亿亏损。而这几年间，银行风险控制部多次对他的交易账户进行警告，却因为主管挡箭牌，还有他的交易修改等操作，而没有立案去查，直到出现巨额亏损。后来他被兴业银行控告入狱，赔偿49亿债务，但后来法庭裁决银行内部也有严重失职的原因。 所以人性的欲望，没有规矩时会被放大，止损意识很重要。

前段时间看了局外人L'Outsider这本电影后写了篇“跟着电影学投资系列2 局外人 L'Outsider”的电影观后感，在看电影的时候发现电影主人公出狱后写了本关于此事件的书，国内还有中译本（作者是法语写的书），而电影对交易手法、投资银行运作的细节基本没有深刻描述，于是找来了书阅读了下。

先来点维基百科对主人公的背景及改事件的介绍：杰宏·柯维耶（法语：Jérôme Kerviel，1977年1月11日－，生于法国蓬拉贝），前法国兴业银行金融与投资部门交易员，涉嫌在2007年至2008年初未经许可下多次交易欧洲股票指数期货，令该行损失€49亿欧元，是历来最严重的银行诈欺案。他是该行中级职员，任职未满八年。是次事件他被媒体称为“魔鬼交易员”。不过诈欺事件曝光后翌日，路透社称：“巴黎检察署明确表示，柯维耶的控罪不一定自动成立。该名交易员是受薪进行买卖，即使他造成极大损失，但这单一原因不足以令他有罪。柯维耶所持仓的清仓所致整体损失，如果责任全归到柯维耶本人，这将是迄今为止金融机构交易员判断错误导致的最大损失。他在2010年败诉，面临五年监禁及罚款€$450,000。2014年3月，法国高等法院维持柯维耶的监禁，但裁定他不必偿还49亿欧元。2016年6月7日，凡尔赛上诉法院（La cour d'appel de Versailles）谴责法国兴业银行（法语：Société Générale，简称法兴）非法攻击柯维耶，银行因违法解雇而判赔45.5万欧元予柯维耶，柯维耶因此案件赔偿调降到100万欧元。法国兴业银行表示将继续上诉。

该书分为二部分，第一部分描述了在该事件的前因后果及投资银行的内部运作，第二部分描述了作者遭遇到的的司法审判的内容。本文对第一部分进行提炼，本书是一本很好的了解投资银行运作的教程，建议买来阅读下。

上司制定的业绩指标在不停地飙升，2005 年的指标为 300万欧元，到 2008年已经升至5500万欧元一上涨了1700%。也就是说，我为银行挣得越多，银行就会为我制定更高的指标。2007年我为银行挣到了难以想象的巨额收益。据我统计，当年全年我获得的收益高达 15 亿欧元。15亿欧元的收益有着多重含义。首先，它远远超出了老板此前给我设定的实际上已经相当高的业绩指标。其次，我所在的团队里交易员平均每年完成的收益最高为 800 万至1000 万欧元，也就是说我在 2007 年下半年拿下的这 15 亿欧元的收益已经超出人均收益100 多倍。我的心情总的来说还是平静的，有了这15亿欧元，我将来的操作就多了一层缓冲垫，我可以更好地应对市场风险。我当时非常希望从这项异常丰厚的收益中挪出一大部分，放到下一年的收益数据里去。摆在我面前的这笔资金，单凭它的利息收人，就足以保证我完成每年的任务，直到我退休。不过，要想达到这样的效果，还是必须先把这笔收益的大头挪到 2008 年。其实这种做法在金融行业早就司空见惯了。用交易厅里流行的话语来说，这叫“把钱藏在地毯下”，为了简洁起见，我们常常只说一个英文单词：carpet（地毯）。操作方法就是把业绩 “藏”起来，到需要的时候再拿出来。

工作强度：

一直以来，我全部的心力与激情都只倾注在了一件事情上，那就是我的工作。我为此辆性了自己的个人生活，每天早上我总是7点钟前后就赶到兴业银行总部，先了解亚洲市场的走势，追踪前一天晚上收盘的美国市场上某些产品的情况。而后，我查阅报刊，上网搜索，查看我跟踪的公司有没有遇到重大事件。做完这些之后，我真正的工作才正式开始。每天我们只偶尔离开电脑去喝杯咖啡或下楼抽支烟，以此稍稍缓解疲劳。中午我们很少离开交易厅去认真地吃顿饭，总是匆匆地把一块三明治咽下肚，每天从上班时算起，10 个小时之后也就是下午 5点30 分是巴黎市场收市的时间。但是我们一天的工作还远远没有结束。我们负责的是衍生品交易，以纽约市场的开、收市时间为准，所以我们还要做次级市场上的报价。这样一来我们就成了交易所里工作最为繁重的人，一天工作13~14 个小时，这对我们而言是家常便饭。其他交易员有的下午6点就可以关掉电脑回家，大部分晚上8点也就可以下班了。而我们呢，以我而言，必须坚持工作到将近晚上 10点，也就是华尔街市场将近收市时才能下班。下班后，我会和一两位同事到楼下我们常去的酒吧喝一杯啤酒稍稍放松一下，然后再找个地方应付一顿晚餐。其实到酒吧喝那杯啤酒也算不上是放松，因为我们

的谈话范围也无外乎就是工作，比如产品的市价行情和市场状况，谁亏了谁挣了。通常零点甚至凌晨 1点我才能到家，满身疲惫地瘫倒在床上，睡上5个小时的囫囵觉。早上6点钟，我一面洗漱一面通过 LCI 电视台了解新闻时事，随后乘地铁匆忙赶到拉德芳斯区。

兴业银行使用的交易软件系统是内部自主开发的。它可以根据预先设定的若千参数全天自动发出买人或卖出指令，当然，这些参数的范围由交易主管来决定。可以说，这套系统不仅是交易员的基本工具，同时也是银行的第一级监控平台。交易员分为为银行操盘和机构投资手操盘的，机构操盘交易厅几乎一片安静。大家交易距离都不超过一米根本无法违规交易。

看到我的业绩时，他们两个总是非常高兴。万一出现临时的亏损，我完全可以轻而易举地将它隐藏起来，等待之后盈利时两相冲抵。我是这么做的，我的很多同事也是这么做的。2008年1月。实际上，连续了年，我经手的头寸在交割时没有一笔出现亏损。虽然从2007 年4月起我的上司曾多次收到监管部门的警告，称我负责的业务存在虚假操作。然而他们都不曾督促我停止交易，也不曾对我提出任何质询。事件发生后，媒体把一切脏水都泼在我身上。事实上虚拟操作不是我注销的，我从来没有盗用他人的电子身份，我也根本不可能在财务系统和交易处理系统(后台)上进行任何操作。我唯一的罪过就是，我向银行系统里输人了虛假数据。但是请不要忘记，不是只有我一人在这么做，我的许多同事都是如此行事的，只是我的动作可能稍微大一些罢了。更何况这种行为是已经获得兴业银行许可的我的过错在于，我在自己的电脑系统里和虛拟交易对手做反向交易，希望以此隐瞒风险。虛拟交易完成后会自动转人财务监管系统，等待其确认交易对手的身份。验证结束之前这些交易都处于 “未处理” 状态。过一段时间(可能长达了个星期以上)，这些交易信息将会由系统自动删除，无须监管部门过问。

想不到的是到了 2008年1月，己经来不及挽回局面了。银行的有关部门也陷人了进退两难的窘境：如果在业绩报表中把这 15 亿的收益披露出来，就会带来纳税方面的麻烦，如果把这笔收人放到下一年度，当年的库克比率将会很难看，会和相关的规章相抵触。作为金融机构，银行一方面要尽可能地争取更多的赢利，另一方面又要尽可能地保持谨慎，这笔钱就这样成了一个双重的难题，让人不知所措。很快另一件麻烦事又接踵而至。按照公司的规定，每天的虚拟交易都必须提交给公司的一个部门进行风险和业绩的研判(交易员们一般把这个阶段叫做 “缓冲区’”）。这个部门的职责就是跟踪并核实当前的交易行为。所以说，我动用 500亿欧元并且己经造成近 10 亿欧元的损失这一点，该部门应该已经查明。当时我本人并不清楚这些情况到底上报给了哪一级领导，到了1月17日，我得知财务监管部门和会计部门的负责人碰头开会，研究解决问题的方案。我解释说，这15亿欧元其实是我从一个经纪人那里挪用的，所以不能算是收益，而应当算做外债。财务部门判断风险风险等级的时候是不会将买进与卖出两项冲抵的，对他们来说交易中总共投人了多少资金，风险就是多大。照这种算法，银行潜在的风险自然就大得惊人。打个比方，别人欠了我100 元，我又欠别人80元，一来一去风险不是20 元而应当是 180 元。这种逻辑看上去有些荒谬，但是其实事情就是如此。稽核人员将于下周一人驻兴业银行。财务监管部门不愿意将银行的问题呈报给稽核人员，因此急于赶在此前解决问题。2007 年年底，次货危机的影响已经开始传导至欧洲的金融机构。新出现的亏损不仅耗尽了我此前积累的盈利，还落下了一些亏空。当然表面上还看不出来，由于金融风暴爆发在即，同时业内对法国银行业投资风险的疑虑加剧，法兰西银行行长克里斯蒂安•诺瓦耶要求所有银行于下周一早晨提交资产负债表。兴业银行董事会曾秘密召开紧急会议研究应对策略，审核次日要提交给法兰西银我那 15 亿欧元的收益，我意图掩藏收益编造的账目，自然也都在提交的文件之列。鉴于次货方面的投资出现了亏损，我们的这位主管先生不惜一切代价，希望确认我的这笔收益属实。或许他担心法兰西银行横插一腿，让局势更难收拾，又或者他打算用我的收益抵消一部分次货方面的亏损。我面临这么一个情论：要么我说出实情，这等于说我把一笔天文数字的资金借给了一家外部机构，而兴业银行竟然两个月都无法确认这家机构的身份；要么我隐瞒实情，这就等于说我成功获取了一笔可观的收益！其实我只不过是通过虚假交易隐瞒了收益，但是银行的老总们显然不相信，他们唯一关注的是眼前的亏损。那些交易本身的性质比较微妙，难以界定，但我预感银行老总们还是会因此惩处我，因为纸包不住火，我毕竟多次打破过交易权限，而且幅度非常之大。这些高管们坚持认为除了这笔收益之外，我的账目里还有亏损。他们似乎要不惜一切代价把这所谓的 “亏损”给挖出来。

我确实隐瞒了账目，但是隐瞒的是15亿欧元的收益。只要查一查我的账目中保证金的实际收支记录，一眼就能看出这笔钱绝非子虚乌有凭空捏造的。通过保证金记录其实可以很容易地追湖交易的整个过程。银行在期货市场进行投资时，保证金账户每天都要根据潜在的盈利或亏损进行人账或出账。由于保证金账户是记名的，因此只要调查这个账户就可以最终找到相关的交易员。听了我的话，银行高层终于理清了头绪。一番调查之后他们不得不承认我名下的账目里确实没有亏损，当然，这一通调查还有另外一个发现。他们整理我全年的交易记录时，发现我持有巨额的头寸。不过他们没有说什么，更没有责问我，这一点和我的顶头上司们的态度不谋而合，几个月以来他们一直都知道我的头寸状况，一直只字未提。我回忆着这几个小时里发生的一系列的事情。所有的交易报表都是存底的，都有据可查，上司们即便想说毫不知情也是说不过去的吧？很显然，眼前的问题不是我的上司们知道什么，而是他们想把自己摘干净。前一天夜里我回家之后，高管们继续在查账。他们很快就发现我在 2007 年取得的收益已经被后一年的替在亏损抵消的一千二净，银行高管们的处境也会十分尴尬：要么承认自己无能，对我的交易状况预先没有察觉；要么承认自己也伙同参与其中。无论如何，从前的光辉形象都是保不住了，怎么才能脱身呢？出路只有一条：既然前面的事情不太光彩，那就来一场大清洗，把所有的痕迹通通洗掉。臭名昭著的黑社会组织是这么做的，其他冠冕堂皇的机构也是这么做的。

兴业银行和全球其他金融交易机构一样，只要能够赚钱，各种手段无所不用其极，银行界奉行的是更为简洁、更为片面的法则：挣到钱的就是有理的，会受到百般的呵护与照顾；亏损的就是有罪的，将会被无情地抛弃。如果银行把我的头寸全部抛出，那么亏损总额将高达近 45亿，与上年15亿的收益相抵，亏损还将在 30亿左右。起码来说，如果仓促卖出一定会出现这种惨剧。兴业银行当时到底如何操作的呢？我一直到此后预审期间才知道实情。根据负责平仓的交易员的证词，当时的原则是 “不惜动用一切手段”完成赎回操作。

老板让我逃走我就真的逃走吗？这简直一点道理都没有。我如果潜逃，只能称了某些人的心意，没有其他任何好处。我顿时清醒了。虽然我还不知道兴业银行第二天准备发布什么样的公告，但是他们的那点把戏我已经看得清清楚楚。当事人潜逃，这本身就胜过所有的指控，这个人简直就可以认定为罪犯了。所以我绝不能这么做。当务之急不是逃跑，而是动员一切力量积极应对，我得找位律师。第二天9点钟左右，手机响了，是SFR 公司发来的新闻时事短信。消息是爆炸性的：兴业银行披露巨额诈骗案，涉案金额达到空前的49亿欧元。看来之前传闻的银行公告终于发布了。从短信的内容来看，兴业银行把我描述成有史以来最大的金融诈骗犯，他们说我为了一己私利使我的雇主蒙受了巨额损失。我惊呆了，愣愣地看着手机屏幕回不过神来。亏损金额这么高，一定是在我离岗的这三天里形成的，而这几天我压根没有碰鼠标，因此也就根本不可能造成如此巨额的亏损。总的来说，截至1月18 日我到多维尔度过那个糟糕的周末时止，与我2007年的盈利相抵，我账面上的头寸基本能做到盈亏持平。直到星期天，兴业银行的人自己也承认我的头寸只有轻微的亏损，至多不过2亿欧元，而这个数字比我自己的测算还要高一些，唯一的解释是把所有可能的亏损情况都累加在一起，也就是说银行仓促之中全部平仓。现在，舆论的注意力都集中在了我的身上，次货亏损的事情自然就不声不响地翻过去了。对银行来说这无疑是一个意外惊喜。我觉得我被他们当枪使了。法兰西银行行长克里斯蒂安•诺瓦耶声称要拯救兴业银行，接着又声嘶力竭地抨击我这个 “金融界流氓”。经济部长克里斯汀 •拉加德处事一向谨慎，这次也不加甄别，完全听信了兴业银行的一面之词。当然，还是有少数人没有被舆论的狂潮所裹挟，没有丧失判断力。埃利•科昂口。他说，兴业银行实力雄厚、组织严密、监管严格，在这样一个机构之内，一个人怎么可能单枪匹马游离于所有规章之外，而且时间长达一年多之久？马克西姆•勒格朗。他曾经担任兴业银行的监管员，介绍了兴业银行的各级监管部门中台、后台、监管员，最后得出结论说：“这位交易员的各项操作起码必须经过 100 多人的监视、核对、批准，方能生效，到底是监管部门与交易员勾结串通呢，还是说这些部门无能呢？如果说是第二种情况，那么“兴业银行久负盛名的多层监管系统就是丢丑丢到家了”。

在像兴业银行这样庞大的银行机构里，〝投机、赌博、冒险就是铁律，监管部门历来是被当做‘非赢利点的，是被当做笑料的”。我渐渐意识到这次事件即将震动全国，而且受影响的绝不仅仅是我个人的命运。一边是一个犯了过错的人，一边是一个建立在谎言与机巧之上的肮脏体制，中间横着一条若有若无的边界。整个事态就将循着这条边界演变下去。

银行的信息处理工具就显得格外重要。这类工具一般由外部公司开发，内部集成一系列重要参数。有了它，人们可以更好地追踪各种影响证券交易操作的因素，控制行情的异常波动，交易员调整仓位时也可以有所参考。开发这样的工具，耗费了金融界人士相当多的心血。由于金融衍生产品数量越来越多、结构越来越复杂，大有泛滥的趋势，做这种研究意义十分重大。可以说，开发好这种信息处理系统，就是把握住了未来，就不会因低级错误而导致亏损，甚至有可能扩大盈利。要用一动中长期的眼光看待问题。要想在金融界立足，想在银行里谋得一个职位，良好的数学训练是至关重要的，这一点我早就知道。没有想到的是学科也非常银行动用极尽精妙繁复的数学模型来分析股票的表现，区分哪些股票业绩优异，哪些表现糟糕，以期实现所谓的“量化交易”，或者叫 “算法交易”

兴业银行好比是一家印钞厂，股票与股指衍生品部门就是印钞厂的发动机。中台之下又包含若干个下属部门，我所在的中台参考部就是其中之一。中台参考部本身又分为两个小组，一个是权证小组所谓权证，是银行定价并出售的各种期权，另一个是股票与证券投资基金小组，负责所有在“有组织的市场”上交易的产品（如股票、期货、期权等）。具体来说，我的工作部门是中台参考部的股票与证券投资基金小组。下面是我日常的工作：交易员向我提供某一类型衍生产品的参数，我将参数输人到前台的 Eliot 系统之中，接着就会生成一些数据，这些数据既可以用来迫踪新生金融工具的表现状况，也可以用做交易的参考数据。除此之外，每天闭市的时候，我要杳验计算机系统中各种产品的报价，确保价格即时更新。将别人给我的参数输人到计算机系统中，检查系统中的价格是否与各交易所反馈的最新价格相符，这就是兴业银行交派给我的活儿，除此之外再没有别的了。事发后，兴业银行声称我曾经在后台工作过后台负责所有各类交易的监察与处理这完全与事实不符，我从来没有做过交易监管。再说交易，那是前台负责的事情，也和我所在的中台无关，中台和前台其实仿佛就是完全分隔开的两个不同的世界。更何况我所在的部门与交易员们的工作场所根本就是在不同的楼层，银行每天都向客户推出新的产品，比如所谓的“组合产品”。由于数量实在太多，连我这个在银行工作了多年的人都没法给出一个确切的数目。仅举一例，我和同组的女同事两个人就要负责处理 500 多个基金。要知道和兴业银行全部的金融产品相比，我们俩承担的简直就是九牛一毛。兴业银行到底有多少种金融产品呢？想想头都大了。投资战略是上游部门的事，我整日忙于数据输人，对此更是一无所知。好几年过去了，情形依然如此。交易员们对交易策略缄口不言，讳莫如深，而且交易厅内部还设立有严格的隔离制度。所以很快感到有些厌倦。一年下来手头的活儿已经做了一遍，单调重复，毫无技巧性可言。倒是工作中的一点小创新让我体会到些许的趣味。我用 Excel 设计开发了一些小程序，可以帮助我和小组成员们自动完成某些工作，比如说数据录人、开具报表等。事发之初兴业银行大肆宜扬说我有超凡的电脑技能，或许正源于此。一个天才黑客把一家银行给耍了，要想使公众信服他们就找了这样一个说辞。

然而实情并非如此。要说真有什么软件我用得比较好，那得算是Excel，久而久之，就有些交易员找上门来，说是自己没有时间，要我帮他们做一些可以自动生成报表的程序。那是我第一次和交易员打交道，此前我对这个职业的了解完全是一片空白。可就在 2002 年机会降临到我头上。那时候有一位助理交易员辞掉了他在股票与股指衍生品部门的职位，我代替他成为助理交易员。就这样，我成了股票与股指衍生品部门的一名助理交易员，开始接触到金融世界的另一面。简单来说就是做套利，同时介人多个市场，规避风险并且寻求利润。同一证券常常会在多个国家上市交易，交易地点的不同往往会导致证券的标价高低有别。套利者所要做的就是在标价最低的地方买进，然后到标价最高的地方卖出。只要把买与卖很好地结合起来，就能够使风险降到最低。因为单笔的收益微乎其微，所以利润的获取很大程度上取决于交易的规模，即取决于“量”助理交易员要同时做好每日业绩的信息录人和数据分析。

但是说到交易，助理交易员没有任何的决策权，大主意要由交易员来拿，完全由他来拿。大凡做交易员或助理交易员的，一般都是 30往下的发数，而且90%都是男性，相当多的交易员满口都是极其粗俗的玩笑话，简直对不住自己名牌大学的出身。无论多么无聊的东西都可以拿来打赌，2004 年出现的“高压涡轮权证” 引人了一个非常有意思的创新，在原有机制的基础上增设了 “钝化阀值”一旦标的资产的行情超过或触及这个阀值，权证即告失效。这样一来，权证的计算被大大简化的同时安全性也大大提高，使得总风险也因此降低，高压涡轮权证业务飞速发展壮大，到了2004年下半年兴业银行原有的一个小组一分为二，新诞生的小组被命名为 Delta One 小组，负责开发面向客户的金融产品。不久，小组的交易员阿兰 •德克莱克（在他之上还有一位高级交易员）提出，应当设立一个“专职助理交易员〞的职位，专门承担本小组的助理工作。他建议由我担当这个职务，建议被采纳。

我开始接触到一个全新的行业，不再是单纯的套利，而更像是一个“市场开拓”，即向客户提供特定产品的买人价和卖出价，或者说负责报价。买人价和卖出价之间的差额，就是利润的来源。得益于阿兰的举荐，2005 年我成为初级交易员。这种擢升在整个金融界都极为罕见，更别说在兴业银行了。交易员是一个非常封闭的圈子，由助理提拔为交易员而进人交易核心，这是难以想象的。就我在兴业银行多年的亲身经历而言，类似的事情除我之外仅有一例。然而，从助理到初级交易员这个过程中，我没有接受过任何专门培训。这一行最为看重的不是书本知识，而是实地的“传、帮、带”。初级交易员要和高级交易员两人结成一对，学习高级交易员的工作方式，吸取经验，待能力完备之后才能独立做事。市场规律绝不是光凭一些空洞的理论就能掌握与领会的，唯有借助实践才能获得，我获得自己的许可证之后就开始自己独立做交易。之所以有这样的种种乱象，其原因是金融界是层层联动的，因此个人主义和“风险自担”意识被奉为圭臬，而且金融界内部还存在着严格的等级制度。一家公司好比是一支军队，人人都为自己的部属打掩护，因为人人都害怕自己的上级抓住把柄。或许正因为如此，才会出现那么多相互矛盾而又并行不悖的命令。这些命令既混乱又共存，恰恰揭示了金融界充满悖论、内部矛盾从生的本质。其结果不言而喻：既然金融界非但不约束交易员，反而含蓄地鼓励他们去冒险，甚至在失败之后还为他们打掩护，那么那些被银行奇子挣钱厚望的交易员们怎么可能不冒险，他们的行为怎么可能不失控呢？我重新研究了我的投资方法，尽量使其多样化。任何一种投资策略尽管最初可能非常有效，但随着使用次数的增加会渐渐失效，并最终完全消失。以做空为例，如果反复大额交易，结果会把市场给抽空。因此做了几次看空交易之后，我预计行情会上涨，决定转而做多。

总的说来，我一共开辟了三条战线：第一条是公司制度规定的，即通过自动程序做开拓市场性的交易，第二条是纯粹以车利为目的的投机交易，这类交易占据了我当年9%的时间，第三条是通过穆萨•巴基尔做的交易，目的是扩大赢利空间。

早在交易员超出其交易限额的时候，作为其上级的部门经理就会收到第一次警示。经理的电脑屏幕会实时显示团队成员的交易情况，而且因为系统设置了个人密码，所以只有经理一人有权修改下属交易员的资金上限。一旦某位交易员投人的资金达到了这个限额，屏幕上的示警灯就会点亮，这种情况下只要这个功能没有事先被经理关闭，系统就会锁死，任何后续操作都将无法达行. 第二层资金限额监管的技术性更强，因此也更有效。可以用个术语来表达：检查 “方法误差”，解释起来可能比较枯燥，但是每一个在交易厅工作的人即便是普通的助理都能理解其背后的意思。像我这样在期货市场进行交易的人都知道，经手的每一种产品都有两个价格，需要将两者进行比对。首先有个由官方牌价确定的 “市场价格”，其次还有一个“理论价格”理论价格由银行参考产品的现货价格逐日计算得出，所以其中包含了平雄保证金产生的成本。假设报价工作做得很好的諾这两个价格应该重合。如果两个价格之间存在0.1~02个点的微弱差距，通常是因为某银行机构签了大单从而拉低了保证金平摊费用，使其略低于市场预期价格。之所以把这种差距叫做 “方法误差”，是因为产生这种误差的根本原因是我们对同一数值采用了两种不同的计算方法。一种是从市场角度考虑的，另一种是从银行的角度考虑的，后者的技术性更强一些。交易员为了和银行内部的计算方式相匹配，采用的是“技术型的法”，而负责监管和账目审核的后台部门只采用市场价格。当交易员的交易数据送到后台监管人员手中的时候，审核账目的人会发现两个价格之间常常存在极小的差距，通常在0.001 左右。这种情况下，他们会进行账目微调，目的是把这种误差调节到零，同时消除因为这种价格差距导致的业绩上的误差。为了应付监管方面的要求，我还会假造一个针对交易对手的保证金操作。

具体来讲：我投机买人了股指期货y，共计x手，同时我又卖出了股指期货y，共计 x手，后面的这个操作是手动完成的虚拟操作，对手是对银行来说完全阳生的经纪人。两项交易相抵消，在前台系统上就显示为零，我的仓位就被隐藏起来了。这两个交易中，第一个是真实的，交易信息将直接送达后台部门，和交易对手之间的资金交付通常在第二天完成；另一个交易是虛假的，其信.息只局限在缓冲区之内。再者，如果想做期货交易，就必须在买人的次日缴付保证金，而且每天须根据行情波动补足保证金，否则交易所会强行平仓。因此，如果某项期货交易只停留在缓冲区层面，那就说明还没有发生实际的支付行为。因此，监管者看到这里就应当明白这次交易是虚假的，或者说起码应该认真分析一下这次交易的实情。而我的一些交易可以在缓冲区放上20 天，总金额可以高达300亿欧元，但是从来没有人觉得这有什么异常。

主管们的说辞虽然荒唐，但他们的心迹却显露无遗：对他们来说最重要的事情不是如何避免出现类似的虛拟交易，而是如何使这些交易永远藏在暗处不为人所知，或者说如何才能使自己置身事外，免得将来授人以口实。

交易员这个行业北实和体育有着异曲同工的妙处。追求成功，迫求起越，不仅体育是如此，金融交易也是如此，连随之而来的疲魚都是那么相似。奖金当然也是我喜欢的，但是远远排在上面这些因素之后。这些是我的真实想法，它们再次证明金融从业者之间的信任是靠不住的，无论他们怎么跟你套近乎，到头来终究是一场空。

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想感受超写实的“职场如战场”，看此片吧。办公室政治真是小儿科了，这是如《大空头》一般的刺刀见红。《局外人》用致敬加缪的片名讲了一个全由局内人参与的故事。人性的贪婪决定了世上没有天才交易员，只有魔鬼投机者。当魔鬼投机得手时，全球最好的风控内控都向他致敬，却对“头寸异常放大”选择性失明，将魔鬼奉为神灵，似乎所有人一瞬间全变为局外人。而当魔鬼深陷泥潭时，所有人又变回清醒的局内人。前提是局还在，没成为死局。然而不幸的是，兴业、巴林，接连遭遇驾驶着地狱直通车而来的伏地魔。

一栋楼是某家公司的资产。它矗立在那里，几百年不变，迎来送往的人不计其数。有的是出钱建造它的财团、政府，有的是运营它的管理阶层，有的仰慕它而来打工。它，像个机器，每日亮灯、熄灯，周而复始，毫无情感。当人站它里面、它对面，人都不可能高过于它，它从成立的第一天就是那个样子，自始至终。如果哪天它真的有变化了，只是看它的人心境变了而已，它还是那个毫无止境的庞然大物，你只能选择进入或退出，但观看它的姿势除了仰望，还是仰望。

某天出现了一个扬言要与它试比高的男人，他有非同一般的脑子和熊心豹子胆，他在它内部楼层之间来来去去，在管理层面前一次次证明自己，让管理层觉得他是这栋楼的一部分，归属于这栋楼，并且他们相信无论试比高的男人如何都不会伤及管理层自身，“楼怎么可能自残手足呢，肯定会像我们一样爱惜它，我们可是站在最高层的人”。

管理层对试比高的举动毫不忌讳，甚至鼓励，而大楼像神一样嘲笑这个千百年来时不时就会出现的“孤勇者”，跟他们说：“你放手去做吧，我不会阻挠你。”

几次之后，勇者发现了管理层的虚弱，于是他聪明得越过他们，来到大楼顶，用历史里已知曾经得到过的最好成绩的勇士们激励自己，许愿自己将会超过他们的总和。他一次次成功，直到他自己的身体到了极限，他意识到自己的大限将至，可他每次都凭借脑子和雄心、豹胆赢了，他上瘾了，不能收手，凡人的生活让他无聊，他感觉自己就要成为与大楼比肩的高楼。

大楼丝毫不为动摇，什么态度都没给。因为试比高毕竟只是一个人，他呕心沥血的10亿，15亿，对这一栋大楼来只是一个数字，虚无缥缈。再说，大楼身边还有许多栋和他一样的大楼，这还只是在巴黎，法国其他城市还有，欧洲还有许多和法国运作方式一样的国家，北美洲、澳洲、亚洲也有许多和欧洲一样的国家群组成，这个孤勇者自不量力的行径在他们之间流传，混合着其他孤勇者的前辈们事迹。

孤勇者不管这些来者，他的身体和大脑还能运作，他还想再战斗，他从管理层那里要资本，偷偷的。当偷到了管理层正在吃的碗里，他们不乐意，孤勇者只想着自己的荣誉和财富，哪管付出代价的是管理层自己碗里，他们联合起来把孤勇者踢出大楼，不过没弄死他，也弄不死，毕竟自己用粮食投喂过他，而且他们都收过他的回报，弄死他的战斗力也让自己折损。

大楼还在那里，管理层走了，其他管理人补上，孤勇者在楼下望着它，愤怒地滚动那个带下来的石头。石头是他与大楼的赌博，他自己要背上的，他信奉足够聪慧、勇敢、坚韧的人才能挑战大楼。孤勇者当下也许是对的，可是他的脑子并不像他自己想像的那么好使，其实历史的长河里有战胜大楼的勇士们，他们做的事情不是这样的孤军奋战，而是宣起革命。孤勇者已经胜过了那么多人，他哪有提拔众生的革命激情呢，再说他并没有革命需要的资源，也没有革命成功必须的群众土壤。他只是自己好斗，从没想过改变什么。

他推着石头跑进了另外一栋大楼——这楼叫做法律，站在他的新楼里准备对付旧楼——金融。

现在过去了将近10年，俄欧局势紧张如此，引发的可能战争不仅仅是金融革命，可能是更多的社会变革，所以老的金融大楼的事管不上，他应许开始规划自己建一栋什么大楼吧，不过他准备好革命需要的人和物了吗？

电影比较简单，大致故事情节就是交易杰宏利用违规交易动用银行授信资金500亿欧元做空股指期货导致银行亏损49亿欧元的故事。电影没有描述具体交易手法，投资技巧在电影镜头中描述基本没有，比较失望。下面来聊聊电影的几个细节：

1、电影完全把里面的交易员描写为赌徒，整个上班时间都在做当日交易，对交易下单原因基本无描写，打造完全赌徒的形象，能进银行衍生品交易部门的人智力都不会低，电影把交易员拍的如弱者一般。

2、杰宏开始做交易的时候，套利时利率算错了，亏损了10万欧元，结果上级领导竟然用银行的钱给他让他来交易回本，操作就是赌指数，代号博弈秀，涨就买，跌就卖，杰宏问他为什么这么有把握，上级回答没把握，这样才刺激，结果杰宏竟然赚钱了。。。

3、地毯秀假设你一年的业绩考核是500万欧元，假设在你完成500万欧元业绩考核后可以把多余赚的钱隐藏起来用于明年的业绩考核，一来可以降低明年的业务考核压力，二来明年你就可以摸鱼了。

4、做空安联保险，杰宏在市场大涨时用了1500万欧元做空了安联保险，同事问他做空原因，杰宏回答是安联保险这周的走势和2001年的一周走势一样，即911前那一周，本来杰宏都快放弃，准备交割认赔结果伦敦地铁发生爆炸，杰宏靠着这笔交易赚了50万欧元。。。结果更离谱的是上级发现杰宏只有200万欧元的交易额度却动用了1500万欧元的违规额度，因为这笔交易赚钱了就没开除他反而给他额度升级到500万欧元。。。领导说我是911中唯一赌对的少数人，在那天赚了一辈子没看到过的钱。。。。

5、奖金提成。电影二次谈到了奖金提成 第一次赚了1200万欧元提成6万欧元元，第二次赚了5500万欧元（15亿藏起来了）提成30万欧元。。。国内996算什么，还是资本主义狠。

5、同事小卢违规动用了银行2000万欧元额度并且交易亏损了，被银行开除，最后以跳楼结束生命。在内审的同事告诉杰宏他也被关注了只是你在赚钱而小卢在亏钱。在小卢葬礼上股市出现巨大波动，大批交易员都回去办公室下单。。。导演要拍的这么直白嘛。。。

6、地毯藏钱手法 小卢继续违规交易赚了15亿欧元，通过海外经济公司天顶资本转移多余赚的钱，实际对手方是德意志银行（这里电影没解释具体手段，没看出怎么藏钱？以预收账款挂在德意志银行？德意志银行收手续费？）

7、银行内控完全没有，违规交易这么多钱管理层不可能不知道，银行自营部难道都混业经营？

电影结尾就是杰宏赌失败了，亏损49亿欧元。这个电影从头到位只点到皮毛，刻画交易员的贪婪和赌性，编剧感觉完全没用心，电影相当一般，也就金融外行人看看热闹。

下面来看看电影原型主人公：

杰洛米-科维尔，Jerome Kerviel，法国人，1977月11日出生于法国布列塔尼Finistère省Pont-l’Abbé市，1996～1999在南特大学读取金融学学士，2000年9月取得里昂大学金融学硕士，2004年3月进入法国兴业银行工作。法兴银行创建于1864年5月，是法国第二大商业银行，一直被视为全球风险控制最出色的银行之一。2007年被《银行家》杂志评为资本衍生品最佳机构，获得《风险》杂志年度最佳风险管理奖。

在2005年科维尔开始练习建立虛假头寸从2007年3月至同年6月底，科维尔逐渐建立起280亿欧元的期货空头，以及直接的股票头寸6亿欧元。并在2007年11月20日累计赚得“利润”15亿欧元，当年年底科维尔向上司报了5500万欧元的收益。据法兴银行内部调查报告显示：2008年1月18日（周五），该行发现一笔上百亿欧元的股指期货交易，该交易对手为德国的一家中型期货公司，早前已因次贷危机限制交易往来。风控部门立即要求交易员凯维埃尔予以解释，经数小时盘问，凯维埃尔最终承认伪造了该笔虚假贸易。法兴银行迅速成立调查小组，核查该交易员操作的全部交易，截至1月20日，查明其伪造交易所掩盖的风险敞口高达500亿欧元。法兴银行管理层决定平仓，由于头寸规模巨大，市场环境不利，此次交易带来的最终损失达49亿欧元，约合71.4亿美元。2010年10月，巴黎法院做出判决，宣布凯维埃尔“滥用信任”、“伪造及使用虚假文书”和“侵入信息数据系统”三项罪名成立，判处入狱5年，其中两年缓期执行。同时赔偿法兴银行49亿欧元，且终身不得在金融业就职。2016年9月，法国一家上诉法院裁定，凯维埃尔对银行蒙受的巨额损失应承担“部分责任”，而银行在内部监管和交易系统安全方面也存在漏洞，判处凯维埃尔向法兴银行赔偿100万欧元，而非之前的49亿.哥们后来还出版自传《我不是魔鬼交易员》，国内还有中文版有兴趣的朋友可以买来看看，书里说了很多银行的内幕。该事件简直内控入门教程，法兴银行内控太业余了。